“踩踏”事件似乎刚刚过去,量化私募居然满血复活!
先来看3个数据:
第一,根据私募排排网数据,2月备案产品在3只及以上的私募证券管理人中,量化私募有15家,占比58%。其中,百亿量化私募黑翼资产备案7只,成为备案产品数量最多的私募管理人。
量化私募备案新产品一马当先。即使是在2月份量化私募在微盘股上的集中踩踏,身处风口浪尖的时期,也不能阻碍备案新产品的步伐。
第二,百亿量化私募热度飙升,人气上涨!根据私募排排网数据,热搜排名前20的公司中,有15家为量化私募。灵均投资、明汯投资、衍复投资、九坤投资、宁波幻方量化分别霸榜前五。在热搜私募基金产品前20中,量化多头策略人气最高!
第三,有业绩记录的3080只股票策略产品自2月5日(上证指数当日见阶段底部2635点)到2月29日期间的平均收益率高达11.32%;其中有2770只产品在此期间实现正收益,占比为89.94%。
说到底,在当前这个时间点,量化私募还有人买单,原因在于:
之所以被市场诟病为割韭菜的游戏,问题就出在,DMA等量化产品对市场的影响。当前情况下,至少有几个判断来支撑未来短期交易性风险出现概率较低:
这一轮调整之后,短期中小盘回撤空间有限,对DMA多头因子冲击将明显下降;
中小盘期指贴水已经明显收窄,对冲成本下降;
官方表示,将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管,控制、下调杠杆比例;
春节后开市以来DMA业务规模稳步下降,实际规模已从高点时约2500亿,降至目前约1100亿规模,且该策略产品的日均成交量占全市场成交比例已降至约3%。
即便市场再次出现类似“交易性风险”,“国家队”仍然有能力像本次救市一样托起市场。
量化策略对微盘股极为依赖,而微盘股的历史表现也在抬升着投资者的预期。
时间拉长来看,在2010年以来的14年中,万得微盘股指数相对沪深300的超额收益仅有2017、2020两年为负,除这两年外,小市值效应在A股长期贡献正向的超额收益。
此外,量化私募的模型Alpha并未消失,其追逐风格收益并不意味着模型Alpha的失效,随着其Alpha收益的修复,预计小盘股长期亦将进入上行趋势。
但我要说,量化的噩梦是否终结还值得商榷,但千万别豪赌微盘股能创造神话。
A股微盘股票的参与者,主要是量化、游资和散户,而公募、主流机构、北向资金都不会进来。
神秘力量下场买中证1000、中证2000,就是在打破小微盘上抱团的资金池,池子打破了,水自然就会流出来,让股市的生态重新恢复平衡。但是,问题从根本上解决吗?很多人要打一个大大的问号!
没人接盘,股价就会再下跌,越跌越没人买,最终就可能爆发流动性风险,出现流动性折价。在买微盘股票之前,一定要,明白这一点。
理论上,中性策略是一个不管市场涨跌都能赚钱策略,但现在,雪球大概率是卖不动了,没有了雪球的持续买入,小盘指数的贴水大概率不会再回到低位。超额收窄对冲成本上升,预估以后不少中性直接的就要亏钱了,不少 DMA 直接的就要亏很多钱了。
量化和DMA规模在万亿级别,如果在这个位置遇到赎回再卖出,再赎回,这个过程就会形成流动性冲击,不是一下就能解决的,可能还会往下跌。
在微盘股上过度暴露,意味着一旦市场风格切换,DMA产品的4倍杠杆也将超额回撤,对冲成本和融资成本也将加倍。
割韭菜的游戏,都是高杆杆惹得祸!杠杆这个东西,要不得。
没办法,人性使然!
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